股神最近卖了他看好很多年的IBM。相信很多股神的追随者都感到惊愕！
Warren Buffet 拥有 81 million IBM 的股份。他今年以 180 美元卖了30% IBM 股份。理由是，他觉得 IBM 达不到他在6年前对它的预期，IBM 的对手比它强...... 理由或许可以有千百个，不过最重要的是，他就是把它给卖了！

这个事故后，我和我的老公也谈起投资 IBM 的故事。
在 2014年时，我的老公也是因为 Warren Buffet 的缘故，开始买 IBM。以下是当时买入的价格：
 - 二月：20股，174.76美元
 - 四月：15股，192.22美元
 - 五月：15股，187.96美元

平均买入价格是 183.96 美元。买入不久后，IBM 的股价就像火箭似的向下掉。最后，因为价格下滑太多的缘故，我的老公在 2014 年尾至 2015 年，把所有的股份都卖了。平均卖出价格是 163.22 美元。总亏损是 1037美元。由于当时是用马币换去美元购入的，买入时的平均汇率是 3.28 美元换 1 马币（现在的汇率大约是 4.3）。所以，是汇率让我们减少亏损。

回想当时买入及卖出的决定，对我们来说，这是一个很好的错误经验。
人总是注重在成功的事，往往都会“忘记”失败的事。我很希望把我们的错误记录下来。因为“忘记”了，就不能认真的从中学习。

很多初学者在一开始时，都会模仿他们的偶像，包括偶像们的投资组合。我们也曾经历过相同的经验。这就是为什么，现在有很多真正成功了的投资者都不希望透露他们的投资组合，或会另加一个附注，“只供参考”。因为我们都不知道他们什么时候买，买入价格是多少，为何买。曾经看过一个投资者在他的书中说过，真正的投资成功，或许只发生在 4 年的 20 天中；成功的投资，或许是 10 个股票的其中 4 个。真正成功的投资者，少之又少，至少在全世界最有钱的前10名当中，仅靠投资发达的，也只有一个人。

还记得我们的投资 checklist 中有一条是，买了股票就要忘记买入的价格。有另一个投资者也说过，股票赚不赚钱，是在买入的时候已经决定了，不是在卖出时。在 2014 年时，我们盲目跟从 Warren Buffet，没有认真的去研究 IBM。其实当时如果有研究，它是高估了。或许如果我们当时真的有做一些研究，我们有可能还是会以高估的价格买入，因为毕竟当时我们刚学投资不久，犯错的经验是非常的少（虽然我们现在也不见得成功）。对我而言，成功是从无数次的经验，包括失败，累积的。没有跌倒过，很难长记忆。

2015 年，在卖出 IBM 后，我的老公才认真的研究 IBM。后来他对我说，他有点后悔卖了。反正错误（高估的价格买入）已经发生了，急着去卖也无济于事。反而是他在后来才看到 IBM 的潜能。

在 2015 年到今年，他又分别买入 IBM。他在 2015 年又买入的想法是，IBM 每一年都会回购自己的股份，每一年的股息都会增加。如果公司的方针是对的，管理层的 效率保持不变，股价也保持不变，我们的股息利率大约可以高过7%。以下是后来买入的价格：
 - 2015 年：25股，134.19美元
 - 2016 年：20股，145.51美元
 - 2017 年：39股，167.95美元
平均价格 152.56 美元。

其实 IBM 也不是我们的重仓股。我们现在也希望提高其他的股票来减低我们现在的重仓股。
以下是我帮忙收拾的 IBM 之前的表现：

在这之前，我一直再想，哪有可能找得到 positive net-net 的股。
Net-net 是 Benjamin Graham 的价值投资方法之一。在这个方法里面，只注重current assets， 主要是现金，减少有问题的应收账款及专注可以套现的存货。Net-net 的算法就是，用剩下的 current assets 扣除所有的 liabilities (current liabilities + non-current liabilities)。
Positive net-net 不是不可能存在，而是难找。

最近现金又增加了，而我们又不想增加现在所拥有的股票。所以，我的老公就叫我看看老曾记，因为它的账目和生意比较适合我这个初学者去明白。



上班族早上最方便的早餐之一，就是老曾记。特别是在CBD，方便又实惠。放工回家时，我们也会去打包 sambal fish rice，好吃又实惠。所以，无论经济如何，它的生意被影响的程度比其他行业来得低，但不是完全不受影响。

由于老曾记大多数都是用现金交易，所以我就当它没有可能性坏收账款。我发现到它的net-net，从 2012 年至今，都是正数 (positive)。虽然它的 net-net 一直都是正数，可是它数字是在减少着。减少并不代表不好，因为它的 assets 有在增加。而且，它的财政状况是有能力偿还贷款。今年的 profit 减少只因为新厂的投资。这也解释了 EPS 和 ROE 的减少。其实，它的财政还是健康的。

依上个星期五收盘价格 $0.695, PE 是 17。感觉是蛮高的。不过，我最在意的是股息。根据这个股价，股息大约有 4.3%，不包括特别股息。

我不觉得老曾记未来的收入发展能拥有特别大的突破增长。就算它不停的把业务扩大去别的国家，其他国家拥有不同的饮食习惯，它很难可以达到有如新加坡的业务。除非，它在别的国家拥有不同的概念。但是，饮食文化的调查，食物的配方及机器的投资也需要时间。所以，股息还是我最注意的。如果它的股价可以让我得到 6% 的股息，我就满足了。

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